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纽约盘前:市场忽略数据,美元何去何从?

9月22日 21:42| 发布者: 陈燕| 查看: 2358| 评论: 0

摘要: 欧洲时段,非美货币中商品货币表现疲软,欧系货币暂时企稳上周五低点上方,美元/日元围绕109窄幅震荡,贵金属小幅反弹;美国经济数据意外走弱,但市场反应平淡。美国8月芝加哥联储全国活动指数为-0.21,低于市场预期 ...
欧洲时段,非美货币中商品货币表现疲软,欧系货币暂时企稳上周五低点上方,美元/日元围绕109窄幅震荡,贵金属小幅反弹;美国经济数据意外走弱,但市场反应平淡。

美国8月芝加哥联储全国活动指数为-0.21,低于市场预期0.33,前值也小幅下修至0.26,全国活动指数3个月移动平均(移动平滑技术抹平短期波动以反映长期趋势)从0.2降至0.07,芝加哥联储表示,与产量相关的指标大幅走弱是拖累指数的主要原因。全国活动指数可能是最被低估的重量级指标之一,该指标是85种同步经济指标的加权平均,能全面衡量美国经济各个部门的运行情况,一般情况下当该指标高于零时意味着经济增速高于趋势水平,相反当指标读数降至零下方时则意味着增速低于历史趋势。对该指标的解读是充满主观意见的,如果将1950年至2014年二季度季度GDP年率均值作为参考对象,则所谓的趋势增长水平为3.3%,然而如果将2000年至今季度GDP年率均值作为参考,则历史增速降至1.8%,由于时间序列中普遍存在结构性变异,笔者认为将后者作为参考指标更加合适,那么从最新的8月全国活动指数来看,三季度中旬美国经济增速显著放缓至1.8%左右。事实上,这并不令人感到意外,尽管二季度年率强劲反弹至4.2%,但很大一部分归功于私人存货的意外增长,剔除存货变动并准确衡量下游需求的指标——实际最终销售二季度增速仅为2.8%,说明下游需求并不像多数投资者想象般强劲,再加上未来去库存压力对总产出构成下行压力,美国经济强劲复苏的动能很可能无法延续,这也可能是美联储再度降低2014年增长预期的原因之一,在9月利率决议中,FOMC将2014年实际GDP增速从2.1-2.3%下修至2.0-2.3%,2015年和2016年经济增速也未能幸免。

从市场表现来看,日内数据走弱丝毫未能打压市场普遍存在的乐观情绪,与8月非农公布后的市场走势颇为相似。单个数据下滑或许并不能说明太多问题,然而9月份以来公布的多数增长和就业指标均都令人失望,首先8月非农就业显著低于预期,其次8月工业生产意外下滑,就连表现稳定的通胀率也重新转为回落,再加上刚刚揭晓的全国活动指数大幅下行,这些都可能是经济前景面临下行风险的领先信号,值得投资者警惕。

抛开基本面因素,我们进一步分析当前的市场情绪,这对于指导我们成功交易至关重要。CFTC数据显示,截止至9月16号当周,ICE美元指数非商业期货空头头寸大幅下降,推动净多头占平仓合约比例飙升至58.7%,这几乎是金融危机以来的最高水平,一个显而易见的事实是,市场参与者对美元的看涨倾向已经达到极端。欧元期货头寸的变化也呈现相似的特点,欧元非商业期货净空头占未平仓合约比例降至-34.5%,看空倾向再度回到欧债危机时期的极端水平。正如无数投资大师所指出,当多数投资者过分贪婪地追逐某项资产时,其价格可能已经达到周期性顶部,在这种情况下我们真正需要做的是站在主流观点的对立面,并敢于做出相反的投资决策,因为过度高估的价格最终会出现根本性修正。笔者认为,在几乎没有人认为美元存在下行风险的背景下(如果你查找华尔街日报等主流媒体的财经板块将发现所有报告都预测美元会进一步上涨),其中期涨势或接近尾声,投资者不应该再盲目追多,而应明智地选择离场观望。(陈东阳)


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