市场总是在欢乐中结束行情，这一古老的格言在上周的行情中再一次得到验证。在上周的评论中我们冷静地指出，表面上来看外汇市场人声鼎沸，非美币种不断创出历史新高，我们仔细来看，并不是所有的非美币种都在上涨，市场仍然有一些蛛丝马迹值得我们研究。市场并不是单一做多非美的思路，各币种之间的走势状态并不相同。非美货币已经不是普遍上涨的阶段，市场似乎已经走到阶段性的顶部，所以我们建议汇民朋友一定要保持一份清醒。现在来看，我们的担心得到了市场的验证，上周非美币种无一例外都出现了较大幅度的下跌，欧洲货币更是首当其冲，前期涨幅较大的货币，反而成为下跌的重灾区。我们认为这次非美币种的下跌是中等级别的调整，整个非美多头市场的根基并没有发生改变，调整到位之后应该继续考虑做多，目前中线做空有一定的风险。

接下来我们将回顾上周非美币种行情的走势特点，同时展望本周外汇市场非美的行情发展和操作机会。

我们先来看看欧元的行情。上周一受到美联储突然调低贴现率25个基点的影响下，欧元大幅度高开上冲最高到达1.5904，然而当天就出现了冲高回落的走势，并且把缺口回补，形成了一根长上影线的十字星。欧元出现了反转走势，随后四个交易日欧元持续下跌，特别是在上周四，单日下跌幅度达到200点，拉开了欧元中级调整的序幕。周一凌晨美联储突然宣布调低贴现率25个基点，到3.25%。另外，美联储也批准了摩根大通收购贝尔斯登的交易。美联储的上述行为，表明美联储愿意竭尽所能来挽救信贷市场，但其效果仍受到市场的质疑，投资者反而对信贷危机将深化的担忧更为深切了。在接下来要公布的美联储最新利率政策，市场普遍认为美联储可能降息100个基点，甚至幅度更大。从利率期货市场显示我们也看到，美联储降息100个基点的可能性达到56%。然而上周二美联储8：2的投票结果宣布降息75个基点，同时下调后窗口贴现率75基点，达到2.5%。美元的降息幅度不及预期，市场投资者信心开始恢复。在周二美联储的声明中，对于通胀的忧虑的以往更加强烈，美联储可能正在为最终停止降息而进行准备，令美元资产吸引力增加。应该说美联储的一系列经济政策，正在挽救投资者的信心，而且在上周的市场中我们看到已经发挥出作用，这必将会造成美元指数持续反弹。从技术分析来看，欧元目前正在进行中级调整，幅度将可能会超出我们的想象。我们认为汇民朋友在目前的市场情况下，应该采取短线做空中长线做多的策略，欧元的中长线多头行情并没有结束。

上周英镑继续震荡下跌，汇价在1.98左右获得一定的支撑，后市有望再次进入震荡行情。欧元大幅度下挫，对英镑的下跌起到了推波助澜的作用。上周英国央行公布的3月份会议纪录显示，英国央行货币政策委员会委员以7：2通过维持现行利率5.25%不变，而媒体调查的比例为8:1，其中央行副行长吉弗加入了布兰奇福劳的支持降息阵营，这更增强了英国央行未来的降息预期，尤其是强化了市场对英国央行在4月份降息的可能，英镑因此遭遇抛售。同时，近期的英国采购经理人指数表明服务业和制造业活动趋于沉寂，并且物价在上扬，而当前进一步的宽松政策并未被排除，尤其是英国经济较确定性的开始放缓，金融市场的危机将持续很长的一段时间。未来英镑的走势将取决于美联储的货币政策，所以所存在相当大的不确定性。短线来看，英镑的调整已经接近尾声，汇民朋友可以考虑在1.97附近进行逢低买入操作。

上澳元大幅度下跌，成为市场的重灾区，五个交易日当中有三个交易日大幅度下挫，而且下跌幅度非常巨大，单日下跌幅度都在150点以上，单日的下跌幅度超过1.5%。美联储的货币政策成为澳元下跌的巨大驱动力，一旦美联储停止降息，美元有望迅速回升，对于澳元来说是非常大的利空。从走势来看，澳元的下跌显然没有到位，本周继续向下运行可以肯定。建议汇民朋友逢高做空，同时关注商品期货市场的运行情况，他们对澳元也会产生一定的影响。上周美元兑加元出现了一定幅度的反弹，但是总体来说并没有突破区间震荡的范围。我们认为美元兑加元将在1.03上方遇到压力，有望在这个位置形成短线的顶部。商品市场对加元的影响是比较大的，我们看到原油最高到达111.80美元之后，随着美联储货币政策的改变而出现较大幅度的下跌，经过五个交易日之后，原油下跌到达101.80美元，下跌幅度非常巨大为历史罕见。黄金价格更是出现了暴跌行情，从最高的1033.90美元，经过5交易日的持续下跌到周末收盘在910美元。几乎可以用崩盘来形容。预计原油和黄金后市仍有惯性下跌的空间，商品货币因此会受到一定的拖累。

相对于其他非美币种来说，日元相对保持强势，美元兑日元反弹力度并不大，周末收盘也没有突破100美元大关，近期日元的升值和坚挺，一方面是受美国经济将陷入衰退的预期影响，另一方面，也是日本投资者空前逢高抛售美元的结果，据统计，日本个人投资者美元卖出规模已创纪录新高，因为日本投资者并不相信美国经济会很快复苏，鉴于日本上世纪90年代遭遇危机的历史经验，他们认为美国今日的动荡也不会很快脱离困境，尤其是日本散户仍旧是澳元与纽元买盘的主力军。这些资本流动表明日本散户投资者正在继续追求收益率最大化。有"日元先生"之称的日本前财务省官员神原英资表示，他明确表示不再支持弱势日元的观点，并预期，美元兑日元的汇价将于年内跌至90.00。神原英资还声称，日本政府将日元定位于弱势货币的时代已经结束，他认为日本财政官员应该开始宣布强势日元符合日本利益。尤其提出，就算美元兑日元汇价跌至80-85的水平，日本出口业也将保持竞争力，而该汇价水平的日元将大大帮助日本消费者应对食品和能源价格上涨的压力。我们认为日元短线角度有限，继续做多式汇民朋友应该保持的思路。

本周有以下经济数据和金融事件值得关注。
3月24日，西方国家复活节假期，外汇市场休市。
3月25日，美国三月份消费者信心指数。
3月26日，澳大利亚一月份领先指标，日本二月份贸易收支，德国三月份IFO商业景气指数，欧元区一月份经常帐，英国二月份通胀报告，欧元区欧洲央行特里谢行长讲话，美国二月份耐用品订单。
3月27日，德国四月份消费者信心指数，美国第四季度GDP。
3月28日，日本二月份失业率，日本二月份零售销售，德国二月份零售销售，英国第四季度GDP，瑞士三月份领先指标，美国三月份米歇根大学消费者信心指数。

在本周所公布的数据和金融事件中，汇民朋友要重点关注：美国三月份消费者信心指数，日本二月份贸易收支，英国二月份通胀报告，欧元区欧洲央行特里谢行长讲话，美国二月份耐用品订单，美国第四季度GDP，美国三月份米歇根大学消费者信心指数。请汇民朋友密切关注并及时调整交易策略。

 

 

外汇走势研究室
2008年3月23日